Московские партнеры

Дискуссии в ЦБ

Иван Вербный, аналитик по макроэкономике

Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 23 октября. Наибольший интерес представляют дискуссии, где мнения не совпали.

➡️Так, некоторые участники заседания ЦБ полагали, что ускорение устойчивой инфляции отчасти отражало предыдущие снижения ставки. Из этого неявно следует, что Банк России чрезмерно смягчил свою политику и текущие денежно-кредитные условия уже нейтральные или даже умеренно мягкие. А значит, инфляция к цели не вернется без их ужесточения.

Фактически такое ужесточение может произойти либо при снижающихся инфляционных ожиданиях и неизменной ключевой ставке, либо, если ожидания не снизятся, может потребоваться повышение ключевой ставки. Тем не менее большинство участников заседания считают текущие денежно-кредитные условия умеренно жесткими и достаточными для достижения ценовой стабильности.

▪️Другая тема разногласий связана с потребительской активностью населения. Отдельные участники думали, что после сокращения в 3-м квартале потребление может вновь начать расти более высокими темпами. Большинство же ожидает сохранения сдержанной динамики.

Оперативные данные СберИндекса, которые были опубликованы после заседания, указывают на быстрое восстановление потребления в октябре: в реальном выражении рост на 0,3% за месяц. Тем не менее из одного месяца пока не следует тренд на устойчивый рост.

В целом мы видим, что внутри Банка России все несогласия лежат в русле более жесткой политики. В опубликованном резюме нет ни одной дискуссии, где участники, наоборот, отстаивали бы более мягкую политику. А потому настроения внутри ЦБ скорее в пользу неизменной ставки в декабре. Но до следующего заседания будет опубликовано еще много статистики, которая может повлиять на решение.

Над российским рынком снова повисла геополитика, от которой зависит дальнейшее движение. Трехсторонние переговоры, если закончатся отсутствием успеха, на фоне падающей нефти имеют большие шансы загнать IMOEX ниже EMA 200, который проходит на уровне 2400 пунктов. Самое время обсудить:

▪️Обоснованы ли разгоны в эшелонах?
▪️Где может оказаться нефтегаз на фоне коррекции в нефти?
▪️Ждать ли большого прорыва на переговорах и какое движение мы считаем базовым?
▪️Какова ситуация на американском рынке после выборов?

Обо всем этом сегодня в 19:30 по МСК в эфире «Рынки в моменте. Что делаем» поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов.

Смотрите эфир по ссылке. Приходите, будет интересно!

Рынок перестал реагировать на любые геополитические инфоповоды. На самом деле почти вся динамика сейчас связана с нефтью, а не с потоком новостей.

👨‍💻 Всеволод Приходченко, аналитик по российскому рынку:

Итак, нефть корректируется, за ней последовал весь российский нефтегаз. Поскольку он составляет почти 50% индекса Мосбиржи, разумеется, бенчмарк пойдет вниз.

В целом, коррекция напрашивалась, и мы об этом совсем недавно писали. Говорили о том, что рынок снова вступил в фазу бездумных разгонов различных слабых фундаментальных историй.

Но нужно понимать, что текущая коррекция воспринимается по-прежнему как коррекция в локальном восходящем тренде. Мы полагаем, что спекулятивные настроения вернутся на рынок и они будут связаны с предстоящими трехсторонними переговорами в Абу-Даби.

Участники рынка, вероятнее всего, будут спекулятивно лонговать рынок под это событие. Хотя сегодня настроения немного покачнулись, поскольку был объявлен состав российской делегации на предстоящих переговорах.

Вероятно, они пройдут снова якобы в позитивном ключе, а по итогу вряд ли мы сможем увидеть какие-то существенные подвижки. Стороны остаются при своем и не идут на компромисс.

◽️Рынок, если смотреть только на «технику», рискует ускорить падение, если бенчмарк уйдет ниже 2400 пунктов и закрепится ниже этого уровня. А пока что снова все внимание на геополитику.

В таких волатильных условиях наша стратегия неизменна: аллокация на дивидендные истории, коих достаточно, — Сбер, ВТБ, «Транснефть» и другие.