Proeconomics
tg68 тыс. подписчиков
Ссылка на канал
Повышение прогнозной траектории ключевой ставки на 2027-2028 годы позволит обеспечить возвращение инфляции к 4% в 2027 году, сообщается в резюме обсуждения ключевой ставки Банка России.
Но как этот взгляд ЦБ соотносится с практикой, ведь он в течение всего 2026 года повышал прогнозы по траектории ключевой ставки, а инфляция в течение года только росла, достигнув более 7% к настоящему моменту? Сработает ли эта стратегия ЦБ в 2027 году или нам снова придётся увидеть инфляцию существенно выше, чем он прогнозирует? Ответы экспертов в рубрике #опросы
К.э.н., отраслевой эксперт Ольга Горюкова:
Регулятор стремится к таргету по инфляции в 4%, такой уровень инфляции достигается через ключевую ставку нейтрального диапазона (в 7-8% годовых). Сейчас мы находится на уровне ключевой ставки в 14% годовых, при этом прогноз регулятора по диапазону инфляции по 2026 году – 7,1-7,6%.
Стоит ли нам ожидать резкого снижения ключевой ставки до нейтрального диапазона в ближайший год? Исходя из прогнозов регулятора, вероятно, что нет. На 2027 год актуальный прогноз регулятора по средней ключевой ставке 12,5-13,5% годовых. При таких консервативных цифрах видится, что в лучшем случае в 2028 году регулятору будет реалистичнее приблизиться к ключевой ставке в 7-8%. Поэтому, на мой взгляд, стратегия ЦБ РФ в 2027 году будет такой же изменчивой и непредсказуемой, какой мы наблюдаем её реализацию в текущем году.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Крайне высокая и в номинальном и в реальном выражении ставка сама по себе уже стала одной из ключевых причин устойчивого роста цен. Краткосрочно, потому что производители вынуждены закладывать стоимость кредитов в цены. И долгосрочно - потому что запретительно высокая цена кредитов ведёт к спаду инвестиций. Уже более пяти кварталов подряд! Это означает, что возможности наращивания предложения опять будут отставать от спроса, а регулятор в очередной раз будет вынужден отложить достижение своей цели по инфляции.
Экономист Константин Двинский:
Данная стратегия не сработает: каждый год мы слышим заявления о том, что в следующем году инфляция уж точно достигнет пресловутого таргета в 4%, и это каждый год не сбывается. Даже если каким-то чудом привести инфляцию к таргету в 4%, возникает вопрос: почему именно такой таргет, почему он был установлен в размере 4%? Этого абсолютно никто не объяснил, никаких расчётов представлено не было. Нет понимания, почему именно эта цифра стала такой манией, чтобы всеми силами её пытаться достичь, не считаясь с интересами экономического развития, с интересами компаний, с интересами инвестиционной активности.
Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:
Создаётся впечатление, что Центральный банк находится в некотором замешательстве. Денежно-кредитная политика остается жёсткой, при этом кредитная активность растет и спрос тоже растёт. Вместе с этим растёт и положительный разрыв выпуска. Инфляция также увеличивается, но в большей степени из-за топливного кризиса.
Относительно недавно ЦБ признавал, что значительная часть корпоративного кредитования нечувствительна к росту ставок. В этих условиях ЦБ просто не понимает, какие шаги предпринимать. Снижать ставку — нельзя. Повышать тоже нельзя — это даст отрицательный эффект. Остается только заморозить ставку на текущем уровне. Скорее всего, ключевая ставка 14,0% будет сохранена до конца первого квартала 2027 года.
(продолжение в следующем посте)
Но как этот взгляд ЦБ соотносится с практикой, ведь он в течение всего 2026 года повышал прогнозы по траектории ключевой ставки, а инфляция в течение года только росла, достигнув более 7% к настоящему моменту? Сработает ли эта стратегия ЦБ в 2027 году или нам снова придётся увидеть инфляцию существенно выше, чем он прогнозирует? Ответы экспертов в рубрике #опросы
К.э.н., отраслевой эксперт Ольга Горюкова:
Регулятор стремится к таргету по инфляции в 4%, такой уровень инфляции достигается через ключевую ставку нейтрального диапазона (в 7-8% годовых). Сейчас мы находится на уровне ключевой ставки в 14% годовых, при этом прогноз регулятора по диапазону инфляции по 2026 году – 7,1-7,6%.
Стоит ли нам ожидать резкого снижения ключевой ставки до нейтрального диапазона в ближайший год? Исходя из прогнозов регулятора, вероятно, что нет. На 2027 год актуальный прогноз регулятора по средней ключевой ставке 12,5-13,5% годовых. При таких консервативных цифрах видится, что в лучшем случае в 2028 году регулятору будет реалистичнее приблизиться к ключевой ставке в 7-8%. Поэтому, на мой взгляд, стратегия ЦБ РФ в 2027 году будет такой же изменчивой и непредсказуемой, какой мы наблюдаем её реализацию в текущем году.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Крайне высокая и в номинальном и в реальном выражении ставка сама по себе уже стала одной из ключевых причин устойчивого роста цен. Краткосрочно, потому что производители вынуждены закладывать стоимость кредитов в цены. И долгосрочно - потому что запретительно высокая цена кредитов ведёт к спаду инвестиций. Уже более пяти кварталов подряд! Это означает, что возможности наращивания предложения опять будут отставать от спроса, а регулятор в очередной раз будет вынужден отложить достижение своей цели по инфляции.
Экономист Константин Двинский:
Данная стратегия не сработает: каждый год мы слышим заявления о том, что в следующем году инфляция уж точно достигнет пресловутого таргета в 4%, и это каждый год не сбывается. Даже если каким-то чудом привести инфляцию к таргету в 4%, возникает вопрос: почему именно такой таргет, почему он был установлен в размере 4%? Этого абсолютно никто не объяснил, никаких расчётов представлено не было. Нет понимания, почему именно эта цифра стала такой манией, чтобы всеми силами её пытаться достичь, не считаясь с интересами экономического развития, с интересами компаний, с интересами инвестиционной активности.
Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:
Создаётся впечатление, что Центральный банк находится в некотором замешательстве. Денежно-кредитная политика остается жёсткой, при этом кредитная активность растет и спрос тоже растёт. Вместе с этим растёт и положительный разрыв выпуска. Инфляция также увеличивается, но в большей степени из-за топливного кризиса.
Относительно недавно ЦБ признавал, что значительная часть корпоративного кредитования нечувствительна к росту ставок. В этих условиях ЦБ просто не понимает, какие шаги предпринимать. Снижать ставку — нельзя. Повышать тоже нельзя — это даст отрицательный эффект. Остается только заморозить ставку на текущем уровне. Скорее всего, ключевая ставка 14,0% будет сохранена до конца первого квартала 2027 года.
(продолжение в следующем посте)
