TruEcon

#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис

США: дефицит растет

Октябрь вышел без позитива, дефицит бюджета достиг $404 млрд - рекордный дефицит для этого месяца. Дефицит бюджета за 12 месяцев превысил $2.11 трлн.❗️

🔸Доходы бюджета в октябре составили $369 млрд (-8.8% г/г), отчасти падение обусловлено снижением поступлений подоходного налога, отчасти сокращением пошлин.

🔸Расходы взлетели до $773 млрд (+12.2% г/г), в октябре частично финансируются ноябрьские расходы, т.к. 1 ноября пришлось на выходной, но и в прошлом году так было. Рост был по всем основным статьям расходов: социалка, оборона, медицина и проценты по долгу.

📌 В сумме за 12 месяцев доходы составили $5.37 трлн (+1% г/г), расходы составили $7.48 трлн (+5.1% г/г), доходы покрывают расходы только на 73%.

В целом бюджетная траектория ухудшается, причем в последние пару месяцев достаточно сильно, как за счет роста расходов, так и за счет деградации доходов. При такой динамике потолок госдолга могут пробить уже к весне.

Представители ФРС достаточно активно дают понять, что готовы повысить ставку в декабре, даже "голубь" глава ФРБ Нью-Йорка Д. Уильямс сигналит о повышении:

«Экономика сильна, рынок труда продолжает укрепляться, а инфляция сохраняется»...

«Нам необходимо будет постепенно предпринимать действия, которые обеспечат своевременное и устойчивое возвращение инфляции к целевому показателю в 2%»...

«Нам еще предстоит много работы… чтобы привести денежно-кредитную политику в соответствие с необходимыми нормами».

За последнюю неделю представители ФРС резко ужесточили риторику, видимо, отчасти реагируя на изменение политического ландшафта.

В итоге госдолг США агрессивно распродали, доходность взлетела до 5.1% - 10Y, 5.45% - 30Y. Причем в последние недели иностранные ЦБ воспользовались коррекцией доходности и усилили распродажи гособлигаций США (-$44 млрд за две недели).

@truecon

#БанкРоссии #рубль #инфляция #ставки #ликвидность

Банк России опубликовал ежемесячный Обор денежно-кредитных условий, оценив текущие условия как "умеренно жесткие".

В части рынка скорее наблюдалось некоторое ужесточение: корпоративные спреды, депозитные ставки, трансфертные спреды подросли.

📌 Средняя максимальная ставка по депозитам населения выросла до 13.3% в первой декаде ноября, с учетом ФОР и АСВ это ~14.4%, т.е. выше ключевой ставки.

Дрейф вверх виден и по корпоративным депозитам, прокси на которые - это депозиты депфина г. Москвы, на 1-2 месяца ставки выросли до ~14.7%, с учетом ФОР ставки около 15.3-15.4%, т.е. закрепились выше уровня КС+1.

В целом спреды к КС продолжали медленно подрастать, что обусловлено отчасти ситуацией с нормативной ликвидностью.

Корпоративный кредит по оперативным оценкам немного ускорился.

В октябре, по оперативным данным, рост требований к организациям несколько
ускорился по сравнению с сентябрем, а прирост требований к населению был сопоставим с предыдущим месяцем.

В целом присутствует небольшой дрейф в сторону ужесточения...

❗️Недельный прирост цен составил 0.12% н/н, с начала месяца +0.11%, годовой прирост цен замедлился до 7% г/г. Пока картина по общей инфляции формируется в ноябре ниже 4% (SAAR), что позволяет ожидать сохранения годовой инфляции вблизи 7%. Банк России оценивает рост цен в ноябре на 0.49% м/м, как соответствующий цели.

"Огуречное" ралли началось (+9.4% н/н), но оно скорее отражает сезонные моменты и частично компенсируется топливной дезинфляцией. Тренд устойчивой инфляции развернулся в сторону 5%...

@truecon

#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция

Отчет Сбера за октябрь   демонстрирует некоторое снижение кредитной активности, но в основном за счёт льготной ипотеки.

✔️Корпоративный кредит вырос  на ₽0.4 трлн, или +1.3% м/м с поправкой на валютную переоценку. С начала года рост кредита на 8.1%.

✔️Средства юрлиц  выросли на ₽0.4 трлн (+3% м/м) и растут на 16.9% с начала года - компании накапливают ликвидность.

В целом корпоративное кредитование растёт темпами, близкими к сентябрю, без ускорения.

✔️Кредит населению замедлился до +0 6% м/м, или +₽0.1 трлн рост с начала года +10.8%. Замедление за счёт льготной ипотеки, потребкредит растёт активно в последние месяцы темпом 1-1.5% в месяц.

✔️Средства населения выросли на 0.5% м/м <₽0.2 трлн) - если смотреть предварительную оценку М2 - то это больше общего прирост по системе.

В октябре прирост кредита был сбалансирован с приростом депозитов, но за депозиты приходится доплачивать.

Доля просроченных кредитов в октябое остаоась 3%, при этом CoR остался 1.4%... на деле Сбер в октябре снова экономил на резерва, а прибыль до резервов дрейфовала вниз.

Данные Сбера в целом подтверждают, что кредитная активность немного остыла в последние пару месяцев, но все же не была низкой. Такой же вывод можно сделать и из динамики М2 за октябрь.

@truecon