War, Wealth & Wisdom

10/2026 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц

Комбинация растущих цен на нефть и начала переговоров вокруг Украины привели к ралли на рынке акций (+11,6% по индексу Мосбиржи) и укреплению рубля (доллар упал на 4,5% до 80,6 рубля за единицу валюты). Это помогло и рублевым облигациям. Несмотря на то, что ЦБ РФ на заседании 23 октября оставил ключевую ставку без изменений, цены ОФЗ немного подросли. Индекс рублевых корпоративных облигаций принес за месяц +1,4%.

Мы продолжили держать большую позицию в акциях (с учетом индексных фьючерсов) - практически 100% в Харизматичных идеях и около 55% в Мультистратегии (при бенчмарке около 45-47%). Это позволило взять весь рост индекса. Позиция в нефтегазовом секторе была сокращена после впечатляющего роста,, высвободившиеся деньги мы перекладывали в Полюс (после ясности по новым налогам), Сбербанк (индексный тяжеловес) и Икс5 (дивидендная устойчивая компания). Основной перевес относительно бенчмарка приходится на компании с "растущими" показателями: Полюс (Сухой лог), Роснефть (Восток-ойл) и Сургут-преф ("кубышка").

По валюте мы сохранили мнение насчет дальнейшего ослабления рубля и значительную валютную позицию в фондах. Рассчитываем, что после укрепления в октябре, в конце года ослабление рубля возобновится на фоне снижения мировых цен на нефть и роста валютных интервенций Минфина.

Большая ротация внутри валютных портфелей, о которой мы писали месяц назад, дала результат - долларовая стоимость пая Фонда валютных облигаций выросла за месяц на 1,5% благодаря росту стоимости "идейных" бумаг.

По итогам месяца все три фонда продолжили быть лидерами в своих категориях по доходу за 5 лет - это самый длинный период, за который считается рэнкинг Investfunds:
⚡️Фонд "Харизматичные идеи" - №1 российский ПИФ акций с доходом + 58,6%
⚡️ "Мультистратегия" - лучший смешанный ПИФ, +134,9%
⚡️ "Мировые рынки" - лучший ПИФ облигаций, +117,0%


Подробные результаты по каждому из фондов:

Фонд российских акций «Харизматичные идеи»
октябрь +10,2%
с начала года -7,9%
за год +1,2%

Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – Мультистратегия»
октябрь +5,2%
с начала года +9,3%
за год +16,8%

Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
октябрь -3,0%
с начала года +8,7%
за год +9,2%
$ октябрь +1,5%
$ с начала года +4,3%
$ за год +9,0%

Инвестиционная идея №18 на глобальном рынке – акции CATL
 
Китайский фондовый рынок переживает беспрецедентный период пессимизма - по итогам последней октябрьской недели индекс CSI 300 закрылся в минусе 12-ю неделю подряд. Это самая длинная серия недельных убытков в истории. Предыдущий исторический антирекорд составлял всего 9 недель подряд и был зафиксирован в начале 2012 года.

Даже во время масштабных и резких кризисов (таких как знаменитый обвал китайского рынка в 2015 году или ковидный обвал 2020 года) падение происходило быстрее, жестче, но с техническими отскоками вверх. Нынешнее сползание уникально своей монотонностью: рынок методично снижается каждую неделю без единой передышки уже почти три месяца.

Для инвесторов с небольшой долей китайских акций в портфеле это уникальная возможность увеличить аллокацию в момент, когда, во-первых, дешево продаются настоящие бриллианты из короны Империи; а во-вторых, на фоне начавшейся коррекции в США, уже распроданный Китай может оказаться тихой гаванью.

Одной из самых интересных компаний является CATL - с большим отрывом мировой лидер по производству литиевых батарей. Ближайшие конкуренты - китайская компания BYD производит преимущественно батареи для собственных электромобилей - вдвое меньше по объему производства, а крупнейшая некитайская компания - LG Energy Solutions - вчетверо меньше, чем CATL.

Акции CATL стали доступны международным инвесторам только недавно.
В начале 2025 года CATL провела мега-IPO (точнее SPO, так как до этого акции торговались на материковых биржах) на гонконгской бирже.

Компания привлекла более $5 млрд, что стало самым большим IPO в мире в 2025 году. Розничный транш публичного предложения был переподписан в 150 раз! Акции (тикер 3750) были размещены по верхней границе - 263 гонконгских доллара и резко выросли в цене после начала торгов.

После достижения исторического максимума в июне 2026 (794 HKD), акции CATL обвалились более чем на 50% до 338 HKD.

Хотя это все еще выше цены IPO, по мультипликаторам компания стала значительно дешевле. На момент размещения в мае 2025 года акции CATL были оценены рынком с форвардным P/E в районе 21x–23x. Текущий Trailing P/E опустился к отметке 12.
А форвардный P/E 2027 = ~11.

Благодаря эффекту масштаба, CATL может тратить больше на исследования, отрываясь от конкурентов технологически, и предлагать лучшие цены, оставаясь самым прибыльным производителем в отрасли.
В 2027 ожидается начало производства твердотельных батарей. Эта технология обещает вдвое большую емкость батареи при одинаковых габаритах и весе.
Это расширит спектр использования батарей, что позволяет прогнозировать высокие (15-20%) темпы роста бизнеса CATL на годы вперед.

Как и в отношении других китайских компаний основные риски - Геополитика и ещё раз геополитика. В остальном, китайские компании выглядят значительно привлекательней практических всех остальных крупных стран и рано или поздно (как мы недавно писали про пример корейского рынка) реализуют свой фундаментальный потенциал.

Акции CATL заменяют в портфеле американскую нефтесланцевую компанию EOG, принесшей с момента включения в Топ-5 +15%.