Re: Russia

Спираль снижения: ухудшение финансового положения предприятий становится новым вызовом российской экономики

#аналитика

Финансовые показатели российских предприятий ухудшаются третий год подряд, и в этом году их снижение явно вышло за те пределы, где их можно было объяснить коррекцией высокой базы 2021–2023 годов. В январе–августе 2026 года сальдо прибылей и убытков сократилось на 11% в номинальном выражении. Но этот показатель существенно сглаживает реальную картину.

Благоприятная нефтяная конъюнктура добавила добыче и нефтепереработке около 2,15 трлн рублей финансового результата, в то время как сальдо остальной экономики сократилось на 4,1 трлн — более чем на четверть. Именно в этом состоит принципиальное отличие нынешнего года от прошлого. В 2025-м ухудшение общего результата определял нефтегазовый сектор, а за его пределами сальдо даже немного выросло в номинальном выражении.

Основной провал финансового результата сосредоточен в инвестиционном секторе экономики в широком понимании — металлургия, химия, производство машин и оборудования — и охватывает как средние компании, так и крупные холдинги, сокращающие инвестиционные программы и проектное финансирование. За пределами этого широкого контура финансовый результат деятельности выглядит вполне пристойно — он даже улучшился в сравнении с прошлым годом. Однако агрегированная цифра скрывает поляризацию: улучшение сосредоточено в оборонных производствах и ограниченной части потребительского сектора (пищепром, фармацевтика), в то время как в прочих отраслях результат ухудшился более чем на 20%.

На фоне сохраняющихся ограничений кредитования снижение финансовых результатов предприятий становится новым витком спирали экономического ухудшения — провоцирует «волну неплатежеспособности», низкую адаптивность экономики к позитивным стимулам спроса и снижение потенциального роста экономики в следующие годы.

Подробнее >

Не открывается ссылка? Читайте здесь

——

На случай блокировки Telegram, заранее подпишитесь на нашу еженедельную рассылку.

Оружейная многополярность: как новая гонка вооружений перестраивает архитектуру международных отношений

#аналитика

Мир вступил в новую эпоху гонки вооружений, связанную как с технологическими инновациями, так и с трансформацией самой архитектуры международных отношений — ослаблением традиционных блоков, фактора «ядерного зонтика» и роли «сверхдержав». Названные факторы будут вести также к существенной перестройке международного рынка оружия. По сути, такая перестройка уже стартовала, но сегодня ее логика только начинает вырисовываться.

В первую очередь меняется экономика войны. Если прежде технологическое преимущество связывалось с дорогостоящей точностью оружия, то теперь точность становится массовой и относительно дешевой. Но все большее значение приобретают скорость производства, восполнение потерь и способность быстро адаптироваться к инновациям. Это открывает возможности для новых поставщиков — прежде всего Южной Кореи, Турции, Израиля, а в перспективе и Украины. Их конкурентные преимущества связаны также с готовностью локализовать производство и делиться технологиями.

Пока главные изменения — продолжающийся рост общего объема экспорта вооружений, сокрушительный обвал российских поставок и ключевая роль Европы в переформатировании мирового рынка. Россия потеряла две трети своей прежней доли рынка, тогда как США укрепили лидерство, в том числе благодаря европейскому спросу. Но нынешний успех американских производителей соседствует с растущим стремлением Европы, да и других стран уменьшить зависимость от американского оружия. Речь идет не только о непредсказуемости Трампа: «средние державы» стремятся снизить свою зависимость от «сверхдержав» и уклониться от участия в соперничестве США и Китая, укрепляя горизонтальные связи и альянсы.

Поразительным образом мир действительно становится более многополярным, однако Россия, чьи лидеры так любили рассуждать об этой перспективе, не только не возглавляет этот процесс, но, напротив, скорее сдвигается на его глубокую периферию.

Подробнее >

Не открывается ссылка? Читайте здесь

——

На случай блокировки Telegram, заранее подпишитесь на нашу еженедельную рассылку.

Без охлаждения к истощению: разрыв между спросом и выпуском не удается сократить, даже несмотря на замедление первого

Заголовки российских экономических новостей последнего времени могут создать совершенно ложную картину экономической динамики: они сообщают то о новых признаках «перегрева», то о росте деловой активности. Вместо «перегрева» в экономике наблюдается ситуация, когда возможности выпуска сокращаются быстрее, чем происходит сокращение спроса. В результате инфляционное давление сохраняется, несмотря на «охлаждение» экономики. И украинские удары по российской нефтепереработке внесли сюда вполне весомый вклад.

Показатели деловой активности скорректировались от однозначно кризисного уровня −10,3 пункта до околокризисных −6,1. При этом ничто не гарантирует их от возврата к снижению в следующем месяце. Инвестиционные планы предприятий, по опросным данным, также остаются в рамках мощного понижательного тренда и пока не демонстрируют убедительных признаков разворота динамики.

При этом опросы предприятий свидетельствуют о нарастании финансовых проблем: к традиционным жалобам на недостаточный спрос и нехватку оборотных средств добавились жалобы на рост долговой нагрузки и усиление фискального давления.

Парадокс нынешнего псевдоперегрева состоит в том, что он вызван не столько ускорением спроса, сколько ограничением возможностей предложения, в том числе вследствие остановок нефтеперерабатывающих мощностей. А ухудшение финансового положения предприятий и соответствующее сжатие инвестиций создают предпосылки для превращения временных ограничений выпуска в более устойчивые.

Прерывание цикла снижения ставки само по себе оказывается дополнительной ношей для предприятий, рассчитывавших на более быструю нормализацию кредитных условий, а дополнительные бюджетные изъятия еще больше сокращают ресурсы бизнеса. В результате политика «охлаждения» экономики рискует обернуться ее инвестиционным истощением: возможности расширения производства сокращаются, поддерживая инфляционное давление и препятствуя дальнейшему снижению ставки.


Подробнее >

Не открывается ссылка? Читайте здесь

——

На случай блокировки Telegram, заранее подпишитесь на нашу еженедельную рассылку.